证券杠杆融资 中信建投：OpenAI发布GPT-4o AGI向前一步

　　中信建投5月16日研报表示，OpenAI举行春季发布会，重点发布GPT-4o大模型，性能达到GPT-4 Turbo水平，能够实现多模态实时交互。同时，GPT-4o、ChatGPT会员版等多项功能未来将对所有用户免费开放，并推出桌面及手机双端应用，有望凭借易用性持续提升用户量。公司认为，OpenAI模型再次升级，重点发力多模态领域证券杠杆融资，且免费使用有望推动AI产业加速发展。

　　全文如下

　　中信建投 | OpenAI发布GPT-4o，AGI向前一步

　　OpenAI举行春季发布会，重点发布GPT-4o大模型，性能达到GPT-4 Turbo水平，能够实现多模态实时交互。同时，GPT-4o、ChatGPT会员版等多项功能未来将对所有用户免费开放，并推出桌面及手机双端应用，有望凭借易用性持续提升用户量。我们认为，OpenAI模型再次升级，重点发力多模态领域，且免费使用有望推动AI产业加速发展。

　　北京时间5月14日01：00，OpenAI举行春季发布会。重点内容包括：1）GPT-4o多模态大模型发布，可实时与用户进行语音/文字交互，基本无延迟；2）GPT-4o模型向免费用户开放；3）推出ChatGPT手机端（发布会展示）及桌面端应用（已推出macOS版本，后续将推出Windows版本），交互便捷性提升。

　　OpenAI发布重磅产品GPT-4o，实现多模态实时交互。作为GPT-4的迭代版本，GPT-4o能够接受文本、音频和图像的任意组合作为输入，并生成文本、音频和图像的任意组合输出，实现多模态交互。得益于模型迭代GPT-4o能够最低在232毫秒，平均在320毫秒响应音频输入，较GPT-3.5平均2.8秒和GPT-4平均5.4秒的延迟极大程度优化，基本实现与用户交互无延迟。此外，在传统基准测试中，GPT-4o已在文本、推理和编码智能方面实现了 GPT-4 Turbo 级别的性能，并在多语言、音频和视觉功能上达到了更高水平。GPT-4o也将开放API接口，相较于GPT-4 Turbo速度为2倍、价格便宜一半、速率限制达到5倍。

　　GPT-4o将免费开放，用户量有望迎来激增。OpenAI专注于推进人工智能技术，并确保每个人可以从中受益，将直接向免费用户开放GPT-4o，实现多种功能。具体而言，ChatGPT 免费用户可以使用 GPT-4o访问以下功能，包括1）体验GPT-4级智能；2）获取来自模型和网络的回复；3）分析数据并创建图表；4）对拍摄内容进行反馈；5）上传文件寻求帮助总结、写作或分析；6）发现并使用GPT和GPT 商店；7）使用Memory打造更有帮助的体验。而Plus用户则较免费用户拥有高达5倍的消息限制，并将在未来几周内体验到新版语音模式 GPT-4o 的 alpha 版。我们认为，向免费用户开放GPT-4o有望加速AI产品的渗透速度，刺激用户量激增，从而逐渐构建AI生态，相关产品将直接受益。

　　桌面及手机双端应用，简化用户工作流程。对于桌面端，OpenAI推出了适用于 macOS 的ChatGPT应用程序（Windows 版本计划于今年晚些时候推出），用户能够使用键盘快捷键（Option + Space）快速唤起，直接通过文字、语音以及截图向ChatGPT 提问；而对于手机端，据发布会及OpenAI官网演示，GPT-4o可以1）直接与用户无延迟对话，实时感知用户语气语态（甚至能够辨别呼吸），即时做出回应；2）能够响应多人的对话，实现集体讨论，用户能够随时打断GPT的回答或提出意见；3）能够读取手机摄像头画面，感知周围环境。我们认为，GPT-4o在桌面及手机双端的应用，大幅提升了产品易用性，从而能够更自然的将AI融入用户生活，简化用户的工作流程。

　　投资建议：OpenAI举行春季发布会，重点发布GPT-4o大模型，性能达到GPT-4 Turbo水平，能够实现多模态实时交互。同时，GPT-4o、ChatGPT会员版等多项功能未来将对所有用户免费开放，并推出桌面及手机双端应用，有望凭借易用性持续提升用户量。我们认为，OpenAI模型再次升级，重点发力多模态领域，且免费使用有望推动AI产业加速发展。

国联安恒悦90天持有债券A为债券型-中短债基金，根据最新一期基金季报显示，该基金资产配置：无股票类资产，债券占净值比115.06%，现金占净值比0.13%。

华安鼎益债券A为债券型-长债基金，根据最新一期基金季报显示，该基金资产配置：无股票类资产，债券占净值比115.1%，现金占净值比0.46%。

　　（1）AI技术进展不及预期：如果AI技术的发展速度或相关产品的实际效果低于预期，将无法满足市场需求证券杠杆融资，影响行业规模的扩张；（2）市场竞争风险：目前已有大量公司进入AI领域，大模型及应用产品层出不穷，竞争持续加剧，可能会导致行业利润空间被压缩，甚至出现恶性竞争；（3）政策监管风险：大模型产品涉及大量的训练数据，政府或将出台更严格的AI技术和应用监管政策，增加企业合规成本和运营风险；（4）地缘政治风险：目前国际环境波诡云谲，美国出台新法案拟限制开源AI大模型出口，可能会对行业造成不利影响。